汽车配件行业走向集中 重点汽配公司点评

浮法玻璃业务则在很大程度上为汽车玻璃生产提供了良好的支持，是增加公司盈利的附加业务。
    2007年公司生产汽车玻璃600万套，占全球市场约10%的份额，其中在国内OEM市场和售后市场上分别占有大约55%和40%的份额，在国际市场的占有率约4%。

    北京汽车玻璃项目、广州汽车玻璃项目、海南汽车级玻璃浮法项目在2007年度达产后，公司汽车玻璃总产能达到1000万套，浮法玻璃总产能达150万吨；湖北项目以及技改扩产，将使公司汽车玻璃产能超过2000万套。预计公司未来汽车玻璃业务将保持30%以上的增长速度。

    目前公司已获得世界八大汽车厂商的认证，成为德国奥迪、德国大众、韩国现代、日本丰田等合格供应商，2007年更是得到世界名车宾利的配套签约。福耀汽车玻璃国际OEM市场快速发展，2007年增长幅度高达130%。国际市场是公司今后的战略重点，公司拟在未来几年将国际市场占有率提高到10%以上，国外收入在总收入中的比例提高到50%。

    为更好的拓展国际市场，公司采取了一系列措施，主要有投资建设汽车玻璃研究院。该研究院是目前国内唯一的国家级汽车玻璃研究中心，研究院的成立将为公司在研发、设计、技术等方面提供足够的智力支持。此外，公司将适时在海外推进兼并重组。

    由于所涉及的上游行业集中度较高，价格传导能力较强，汽车玻璃生产成本随原材料价格上涨出现了上升趋势。成本控制能力的强弱成为汽车玻璃生产企业制胜的关键。福耀玻璃通过上下游一体化、油改气、产能扩张，实现了相对于同类企业明显的成本优势，公司一体化产业链效果显著。

    由于近年公司保持较大的产能扩建和资本支出，公司2007年底的资产负债率达到62.7%；公开增发计划的取消，使得公司改善财务结构的想法难以实现。此外，公司高速的产能扩张，令产品的消化面临一定的市场风险。

    宁波华翔

    宁波华翔主要经营橡塑类汽车配件产品，包括：仪表板、门板、桃木内饰件、中央通道、进气歧管、各种制动液罐、后视镜系统等，主要应用于汽车内外饰、发动机附件系统、底盘附件系统、空调系统。重组长春消声器厂后，公司又开拓了金属零部件业务。此外，公司通过不断增持辽宁陆平机器股份有限公司股份，成功进入军用改装车领域。

    作为国内唯一一家能开发天然胡桃木饰件的企业，随着中高档轿车的热销，预计该部分业务有望实现40%以上的增长。公主岭项目将进一步提高公司在东北地区内饰产品的销售能力。

    金属配件业务对于公司业绩增长的贡献不断加大。2007年，金属配件业务收入同比增长130%，公司致力于提高该部分业务一次配套比例，利润有望进一步提升。陆平机器是国家军用改装车辆定点研制生产企业，为总后级供应商，市场占有率达60%左右。随着国防装备现代化进程的加快，该业务面临较大发展机遇。

    公司也在积极进入国际市场，公司日前公告有意收购德国一家汽车零部件公司。该公司主要生产汽车内饰件，与宁波华翔在技术和市场上有互补性。2007年该公司销售额约为2.5亿欧元，利润约为0.25亿欧元。
 公司处于高速扩张期，其国际化战略布局需要强大的现金流支撑，公司有较大的财务费用压力。此外，公司旗下子公司众多，其国际化战略布局必将增加海外子公司，公司的管理能力和整合能力面临考验。

    万丰奥威

    万丰奥威是国内最大的汽车铝合金轮毂制造企业之一。公司出口业务占比近60%，主要客户有Ultra、Panther、Topy；国内主要配套客户有海南马自达、神龙汽车、北京汽车、郑州日产；公司现已进入GM、PSA、丰田、现代等的全球采购网络。

    公司在国内同行业内销量、出口量和销售收入方面均居前三位。目前，国内有21家厂商提供车轮总成，2006年万丰的产量占行业总产量的31%，仅次于戴卡轮毂，是第三名的1.6倍。

    针对公司在国内外市场的议价能力以及贸易环境的恶化，公司2007年上半年以来加大了对国内市场的开拓，国内市场营业收入同比增长55%，体现出公司较强的市场适应能力。从OEM市场和AM市场来看，OEM市场客户相对稳定，价格变动平稳，需求的绝对量大于AM市场，是公司未来着力发展的领域，2007年上半年OEM市场实现100%以上的高速增长。

    公司在今年第一季度实现净利润1800万元，同比增长81%，毛利率15.5%，同比增4.5%。公司主动退出了不具备经营价值的细分领域，产品销售区域由原来的欧美市场为主转为着力发展日、欧市场，今年在欧洲市场有望获得突破。

    同时，公司通过远期外汇合约、综合结汇、浮动结汇的方式，降低人民币升值带来的不利影响。

    铝轮毂行业市场空间巨大，3600万件国内需求以及2亿件左右的国际市场容量，为公司未来的发展提供了广阔的市场空间。随着公司市场及产品结构的理顺，毛利率的企稳回升，公司业绩将快速增长。